《英才》：國企改革是件細致活

       《意見》出臺的第二天，國有企業改革相關概念股幾乎全線上揚，中國建材旗下的5家A股上市公司股價均同比上漲，瑞泰科技(002066.SZ)甚至開盤漲停。

       2015年被稱作國有企業改革的關鍵年，而從今年初開始，國企改革概念就一直是資本市場的熱門話題。

       對中國建材來說，資本市場一直就是十分重要的融資渠道。宋志平說，中國建材這家“草根央企”，成立時“原始資金幾乎沒有”，而建材行業的資金需求量又很大，中國建材正是通過資本市場才解決了融資的問題。

       融資問題解決后，中國建材步入了快速發展階段。截止到去年，中國建材總資產超過4100億元，集團營業收入2526億元，利潤總額131億元，同增13%；而中國建材參股（第一大股東）、控股的6家上市公司（含H股中國建材股份）的2014年總營業收入1402億元，總市值1225.05億元（截至5月19日）。

       對比6家上市公司和中國建材可以發現，二者去年總收入規模相差約為1124億元，這部分收入并不屬于上市資產。

       “未來上市公司的數量還會增加?！彼沃酒綄Α队⒉拧酚浾叻Q，上市并不只是出于對融資需求的考慮，而是央企在改革過程中管理方式、管理思維的轉變。

       宋志平認為，中國建材未來的管理模式要從產業管理型向股權管理型轉變。而“轉變”具體內容則涵蓋了集團與子公司的關系、上市公司、市值管理、市場化機制等四個方面。

       回溯央企的發展歷史便可以發現，很多央企是由行業管理公司演變而來，行政管理的色彩濃厚，但在改革初期，這樣的方式能夠集中資源建立起行業的生產力?？呻S著生產力的逐步提高，對于定位于充分競爭領域的央企來說，面臨著市場逐步開放、新進入企業逐步增多的局面，行業管理的思維已經無法適應市場狀況了。

       “之前我們基本上是母子公司的管理模式，現在我們希望把這種管理模式向股權管理型轉變。”宋志平十分認可股權管理的模式，換言之，就是“占多少股份，行使多少權力”，股東的權利需要通過股東會來履行。

       在此基礎上，宋志平希望中國建材旗下的公司“盡可能多的成為上市公司”，也就是說母公司的角色趨近于投資管理者，而非產業管理者。

       這種角色上的轉變意味著對旗下子公司的考核標準也將發生變化。以中國建材為例，之前多是考核子公司的收入、利潤等產業指標，而對公司價值并沒有太多要求。

       去年，中國建材股份（03323.HK）的凈資產收益率為14.9%，而中國建材集團旗下6家上市公司中凈資產收益率最高的是洛陽玻璃（600876.SH），為38.74%；6家上市公司平均凈資產收益率為15.81%。

       如果以投資管理型管理方式對二級公司進行考核，宋志平把上市公司的市值當做非常重要的考核指標，甚至提出“效益目標由重視收入利潤向重視市值轉變”。

       “當集團成為投資、股權管理型的公司，市值就成為了第一指標。”宋志平說，“利潤和收入只是當期指標，而市值反映企業的當期指標、未來的潛力、在市場中公司的價值?！?/P>

       因此，在考慮到集團未上市資產時，宋志平也會傾向于按照專業板塊來上市。原因在于，如果公司以整體打包上市的方式，很多優質的資產或業務并不能夠達到最優的估值，因為市場不愿意為主業過于多元化的公司給出高倍的估值，而專業領域的龍頭公司則相反。

       “從中國建材自身來看，我們還是主張分別上市，如果集團是個投資管理型公司，旗下希望能有8-10家上市公司?！彼沃酒綄Α队⒉拧酚浾弑硎尽?/P>

       實際上，無論是從市值還是公司管理的角度，對于身處充分競爭領域的國有企業來說，改革的目標都沒有變化——更加市場化。但隨著資產越來越大，一些國有企業的領導人也曾坦陳，企業變得太大，不太好管理了，甚至很可能“出問題”。

       盡管上市公司中也不乏犯錯者，宋志平認為，相比于高度管控，非上市的國有企業，上市國有企業出問題的可能性要少得多。通過上市，公司行為受到了市場監管機構和公眾股東的監督，“公司把市值的提高作為首要任務，這使大股東和小股東的利益一致”，而公司在管理上會更加規范。

       而這一些都必須以轉變為投資管理型的公司為前提。“只有成為投資型公司更便于改革。”宋志平稱。

業務多元化

日本、韓國一些企業的做法，對他曾經的專業主義經營思路產生了較大的“顛覆”。

       今年第一季度，中國建材股份的收入和利潤數據并不理想。雖然“第一季度數據并不能夠說明太多問題”，但建材行業面臨下行壓力眾所周知。根據中國水泥研究院的數據統計，今年前三個月，全國累計水泥產量4.28億噸，同比下降3.4%。

       水泥的產量增速與固定資產投資增速、GDP增速幾乎呈正相關態勢，經濟增速放緩導致水泥產量增速下降并不難理解。

       去年，中國建材股份總收入為1220.11億元，水泥和混凝土業務約占其整體收入比重84%。水泥行業的增速放緩，中國建材受到的影響不言自明。

       中國建材集團旗下的主營業務基本上完全圍繞著建材產業鏈，包括三大部分：建材產品及裝備制造、相關工程技術研究與服務；建材貿易與物流；工業化房屋的研發、設計、制造與建設。

       作為一名“老建材人”，宋志平幾乎見證了改革開放以來中國建材行業和企業發展的全部過程，在過去產能供給不足的情況下，公司圍繞著核心主業進行專業化發展，目的是更好地聚焦產業，提升競爭力。

       可宋認為，如今市場的環境出現了變化，企業不能再像過去那樣。經濟發生周期性波動，如果企業的主營業務太過單一，便無法“對沖”風險，想要擺脫經濟周期帶來的不良影響十分困難。

       宋志平曾經到日本、韓國的一些企業去參觀，發現即便是傳統概念中很“專業”的企業，實際上經營多元化的程度也很高。

       “前幾年，我去日本的新日鐵公司參觀時，發現它不但有煉鋼主業，而且還在做新能源和不動產業務，這是令我驚訝的地方。韓國的浦項制鐵也是，這家公司還做新城建設、房地產等等。”宋志平回憶道，這對他曾經的專業主義經營思路產生了較大的“顛覆”。

       事實是，多元化經營的企業在經濟周期下行時，“日子就要好過一些”。而對于任何一個行業，都會出現波峰和波谷，這一點宋志平并不避諱。

       “美國的建筑材料，比如水泥目前一年只有7000萬噸的產量，相當于中國一個省的需求量；日本水泥的產量從泡沫經濟時代的1.2億噸到如今的4000萬噸。任何一個產業都有高峰和衰減的過程，過于專業化的企業，在周期性下行時沒有對沖。”宋志平說。

       中國建材面臨如此狀況，業務多元化、找到新的增長點似乎是必然的選擇。首先能夠做的是對原有的三大主業進行重新梳理：建筑材料、新材料及新能源材料產業(含科研、設計、制造及物流貿易)；新型房屋產業(含科研、設計、制造、開發與建設)；成套裝備（含科研、設計、制造及服務）。

       除了對產業上進行重新梳理之外，產融結合也一直都是中國建材思考的重點，正如上文所述，中國建材集團試圖通過提高資產證券化率的方式來實現降低融資成本、提高市場化程度。

       事實上，在各大央企中，很多資產規模較大，多元化程度較高的企業都已經發展起來了屬于自身的金融板塊。例如中國航空工業集團（簡稱“中航工業”），除了集團擁有29家上市公司之外，其金融牌照也基本完備，被稱作“小華爾街”。

       金融牌照自然也在中國建材的考慮之內，會“擇機控股保險、信托、銀行等金融企業，發展金融服務業”。此前宋志平還曾研究過日本企業的“財團模式”，即以銀行或其他大型金融機構為核心，并同時布局和發展實體產業，通過產融結合的方式促進實業的發展，同時能使不同的財團進行競爭。

       中國建材目前正在考慮根據自己產業的特點，增加兩項主業，目前看來以光伏太陽能產業為首選，因為集團通過海外并購已掌握了相關核心技術，現代農業和健康養老產業也在關注范圍內。宋志平也坦言，選擇新的主業對于經營企業來并不容易，因此需要謹慎地考慮和研究。

       “隨著集團公司向投資型轉變，我們的業務也要適當多元化。”他說。

技術高端化

能夠從全產業鏈的角度配置資源，尤其是要提高在建材產業鏈上下游的價值。

       “轉型升級”似乎已經成為中國制造業的“口頭禪”，中國官方5月19日發布《中國制造2025》,明確中國制造業“由大到強”的發展路徑。

       中國的制造業熱衷于用“微笑曲線”來解釋自己目前的狀態，這個由宏碁公司創始人施振榮提出的理論把制造企業放在了微笑曲線的最低端，附加值最低，而曲線兩端的高附加值區域則屬于有研發能力（上游）和知名品牌（下游）的公司。

       在此基礎上，宋志平認為中國建材要能夠從全產業鏈的角度配置資源，尤其是要提高在建材產業鏈的下上下游的價值。

       根據主業的不同，宋志平向《英才》記者描述了未來各個板塊的發展方向：傳統建材方面，水泥、玻璃要向著高技術含量和附加值的領域進軍；在新型建材、新型房屋和新能源材料方面，除了做高附加值的產品之外，也要積極地向下游進一步延伸，比如新型房屋業務可以延伸至養老產業等；在建材流通、貿易領域，中國建材整合線上線下、國內和國際資源，提出了“跨境電商+海外倉”的模式等。

       技術方面，除了通過中國建筑材料科學研究總院（簡稱“中國建材總院”）進行新技術的研發之外，中國建材也試圖通過與國內、國際的科研機構進行合作——比如與美國新澤西理工大學合作、在日本設立研發中心等——打造開放性技術創新平臺。

       除了自主研發之外，海外進行技術并購也是中國建材提高整體科技實力的重要手段。近幾年，中國建材通過收購德國NOI公司，成為全球兆瓦級風電葉片領域的領先企業；而收購法國圣戈班Avancis公司，中國建材則成功引入銅銦鎵硒薄膜太陽能技術。

       中國建材目前獲得專利已經超過4000項，科研人員超過13000名。

       今年3月，中國建材集團所屬蚌埠院自主研發出0.2mm超薄玻璃基板并全部實現商品化生產。0.2mm創下國內最薄浮法玻璃紀錄，打破國外技術壟斷，填補了國內空白。

       宋志平對中國建材目前的技術水平很有信心，他為中國建材設定了目標，即“技術由中高端向高端轉變”。

       “我們不會給自己的目標定得太低，我們實際上無論是從裝備制造能力還是科研能力，已經具備了成為擁有一流建材技術企業的實力。”

標準中國化

“一帶一路”戰略實施過程中，需要有中國的自主品牌和話語權，走出去要“帶著中國的標準”。

       近一段時間，國內的資本市場對于一些央企整合、合并的傳言隨處可聞。自去年年底中國南車（601766.SH）和中國北車（601299.SH）公布合并預案以來，兩家公司的股價上漲超400%，被冠以“中國神車”的名號。

       有投資人士分析，央企的合并，南車、北車僅僅是開了個頭而已，更多合并的案例也將出爐。實際上，中國南車與中國北車的合并，與中國高鐵的強勢“出?！辈粺o關系。

       接受《英才》采訪的多位業內人士稱，中國企業由于在國外競爭過于激烈，甚至為了訂單互相“殺價”，做賠本買賣。這被認為是管理層將大型央企進行合并的一個重要原因。

       “這一輪重組，更多是從國際競爭的角度來考慮的，而不是從國內市場出發。”宋志平說，目前國內經濟的主要矛盾在于產能過剩，而此時就需要增加行業集中度，對行業進行調控。

       更重要的是，宋志平認為，“一帶一路”戰略實施過程中，需要有中國的自主品牌和話語權，走出去要“帶著中國的標準，讓海外接受中國標準”，“如果沒有規模較大的公司，在國際競爭中就會失利?！?/P>

       歐洲的監管層也并不排斥大企業之間的合并。大約三周前，世界兩大水泥巨頭——法國拉法基集團和瑞士豪瑞集團的合并有了新的進展，豪瑞股東通過了拉法基提出的議案，這意味著自去年4月份公布合并協議細節之后，兩家企業距離合并更進一步。

       2014財年，拉法基銷售規模為128.43億歐元（約合873.3億人民幣）,豪瑞集團2014年凈銷售額為191.1億瑞士法郎（約合1261.26億人民幣），兩家公司去年銷售額相加超過2000億元，如果合并落實，世界水泥市場的格局也會因此而發生變化。

       反觀國內，建材、水泥產業的市場化程度較高，國有企業、民營企業和跨國公司（包括合資企業）基本上處于充分競爭的態勢。中國建材股份（03323.HK）數據顯示，去年銷售收入國內占比超過98%。

       “中國建材比較關注國內市場?！彼沃酒礁嬖V《英才》記者，“中國的市場空間很大，全球的企業都來‘瓜分’這塊市場，但現在隨著國家提出‘一帶一路’戰略，我們也要走出去?！?/P>

       面對海外市場，中國建材也正在積極與海外巨頭進行合作。今年以來，中國建材集團與法國圣戈班、愛爾蘭老城堡等世界500強多次進行高層會晤，商談深化合作。

       除了聯姻國際巨頭外，中國建材的“出海”戰略還試圖以“全產業走出去”的方式來推進，強調對項目的控制力和運營能力。過去中國企業在海外投資多是通過EPC（工程總承包）的模式，宋志平認為這樣的模式需要調整，不能繼續沿著老路再走下去了。

       他向《英才》分析稱，此次“一帶一路”戰略帶來的新變化是，要將“產業和金融結合起來，要把技術、裝備、資金、企業甚至管理都走出去，要落地生根，分享當地經濟增長的成果?！?/P>

獨家高端領袖訪談

如何看待央企大整合

《英才》：如何看待目前市場上對于央企整合的傳言？

宋志平：我們也在很多場合下討論過這個問題。我認為企業的拆分與整合實際上沒有所謂的對或不對，而是在不同的經濟環境、不同的發展階段下來考慮這個問題。對于央企來說，可能從國家層面來說，央企在國內的市場應盡量給民營企業騰出更大的空間。而央企更應該著力開辟國際市場，參與國際競爭，同時帶動國內的民營企業的發展。

所以，現在如果考慮國際競爭就要解決兩個問題，一個問題是在國際競爭中央企的實力問題。雖然中國的企業有很多世界500強，但這些企業在國際上競爭，規模還不夠大。中央要求央企做強、做優、做大，規?？梢酝ㄟ^整合來實現，而規模上的大主要面向國際市場競爭考慮的。

在參與“一帶一路”戰略走出去的過程中，中國企業應該有話語權、有品牌，同時帶著中國的標準。而如果沒有規模較大的公司，在國際競爭中會失利。

第二個問題是，在走出去時有些中國企業把在國內盲目殺價、惡性競爭的文化也“搬到”了國外，甚至很多設備賠本去賣、賠本去搞基礎設施建設，這是不應該的。而整合可以減少我們企業在國際上惡性競爭。

《英才》：從當年的央企拆分潮到如今的央企合并潮，出現這種變化的原因是什么？

宋志平：很多人在問這個問題時是想質疑合并是否會造成壟斷。我認為關鍵是應該看當時經濟的主要矛盾是什么。比如說，現在我們的主要矛盾是過剩，那就應該增加集中度。這些年來，美國和歐盟也都是支持合并的。企業合并后能增加國際市場競爭力，同時在國內增加集中度也可穩定市場，減少企業倒閉，減少企業倒閉就減少失業，這也是企業自救的措施。

到經濟上升的時候，企業規模太大了，監管部門如果覺得它的存在影響市場競爭，就會拆分它；經濟下行時，允許企業合并，讓企業增加市場實力。在這些問題上要靈活掌握，其實市場競爭理論也要與時俱進，能解決現實中的問題才是正確的理論。

重視市值管理

       《英才》：從何時開始重視市值的管理？

       宋志平：我一直非常重視股價。道理很簡單，中國建材和以前我管理過的北新建材都是“資金饑渴”型，且國家不再給投資的公司，所以有人叫我們草根央企，企業發展過程中一直需要資金，但資金從哪里來？就是通過上市募集而來的。

       以前，我管理北新建材時，資金很緊張。北新建材就是通過上市和兩次增發募集了8億人民幣。而這8億恰恰是北新建材崛起的本錢。中國建材在成立之初也是一家非常困難的公司，也是通過在香港上市進行的融資。上市以后歷經了三次增資，而且只有價格好的時候才能增資。然而在過去兩年時間里，中國建材的股價也曾跌破凈資產，因而沒有增發的機會。一直以來我們的想法就是“股價必須上去”。

       《英才》：為何水泥估值低？

       宋志平：股價破凈資產實際上也與國際投資機構對中國的建材產業的判斷有關。首先，我們水泥屬于基礎原材料，目前機構投資對基礎原材料的估值本身就比較低。第二是因為中國經濟結構的調整、房地產行業調整等原因，市場給中國公司很低的估值。我們市盈率低的時候只有5倍左右，而同樣做水泥的拉法基在歐洲市場上就可以達到20倍的市盈率。西方的大基金目前給我們的估值過低，雖然過去也給過我們很高的估值。

       總的來說，我很關心我們上市公司的市值，幾乎每天收盤之后都會去看這些股票到底是什么價格。

是否需要控股

       《英才》：如果中國建材轉型成為資本管理平臺，控股子公司占股比例多少比較合適？

       宋志平：根據國有企業分類指導的原則，國家需要哪類企業有控制力、哪類完全市場化、哪類逐漸在市場中退出都與國家的政策相關。我認為，在充分競爭領域國有企業持股的上市公司，國有占股的多少并不是那么重要，因為股份可以流動。比如，在股價高的時候國有股可以考慮賣出一部分，股價低的時候國有股考慮可以多買一點。如此一來也會使市場更加平穩，股民也會高興，同時國家也獲得了收益。

       在考慮這個問題時，我也經常會考慮到三個優先原則：即效益優先、活力優先和機制優先。機制優先中包括，如何使管理層、職業經理人得到中長期的激勵，甚至還包括員工持股，以及如何發揮企業家才能等問題。

       總而言之，改革過程中，我們對于占股比例多少只有一個標準，即在企業分類指導的時候，國家對于行業掌控力的要求。而像中國建材這樣在商業上充分競爭類的企業，其實對國家來講，主要考慮的是效益、活力、機制，使企業在充分競爭中不斷得到發展。

股權激勵的意義

       《英才》：如果按照原有的機制，像中國巨石這類國有股比例僅為14.9%的企業，未來如何對管理層進行股權激勵？

       宋志平：對于這類公司，按照我們的混改試點思路，我們是希望去做的，而原來都是沒有股權激勵的。以前在國資委的主導下，中國建材H股實行過“股票增值權”的模式，但后來都注銷了。所謂股票增值權，就是在鎖定股票的價格的前提下，如果股票增值，企業從增值部分中獎勵一些給管理層，也就是說管理層并不是真正的所有者，但是你享有股票增值的獎勵。這樣做不需要給管理層股權但又可以用獎勵方式和股價形成連接。

       《英才》：那是否還有實行激勵機制的意義？

       宋志平：激勵機制有兩方面的功能。一方面就是對員工的激勵作用，使員工干部不只是有工資收入還有資本增值的收入，使他們真正地和企業共同成長；另一方面的意義就是鼓勵投資者。如果高管人員一點股份沒有，投資者和管理層的利益完全無關，那投資者怎么能相信你？到國外去路演時，幾乎每一個機構都要問同樣一個問題——對管理層有沒有激勵機制、有沒有股票。

       關于股權激勵，下一步我們會根據相關改革政策出臺后的具體要求來研究到底該怎么做，如果沒有這樣的指導性原則，方案做多了或者做少了都需要修改，而且改起來很麻煩。

如何發揮企業家作用

       《英才》：去年年底你與綠地集團董事長張玉良有過一次會面，如何看待綠地此次改制？

       宋志平：我覺得綠地改制做得非常好。在綠地的機制中，做到了非常重要的一點，而這一點也是十八屆三中全會決議里提到的，即發揮企業家作用。在改革過程中如何發揮企業家才能，不論綠地也好，中聯重科也好，都是充分發揮了企業家作用的企業。前提是這個國有企業的領導人是一位企業家，而企業家在當今是個稀缺資源，有時候是“可遇不可求”的。

       《英才》：你認為綠地集團的模式是不可復制的？

       宋志平：可以復制，但復制的前提是有優秀的企業家；而且上海市政府對于綠地改制也給予了極大的支持，肯定了張玉良的企業家才能，并做了一些制度上的安排。